王潮接下来的话验证了曹平生的推测。

王潮说：“14年年初的时候，无风险利率还维持在6%，就算加上风险溢价，企业发债利率也在8%左右，用估值模型一算，当时市场的12倍市盈率属于合理估值；到了14年年底，无风险利率下降到4%，企业发债利率约在5.5%左右，模型算出来，股市市盈率大致是18倍，超过18，就是高估。曹总您看，15年A股的疯牛，市盈率已经从18倍飙升到32倍，但无风险利率一直没怎么变，这就是高估，就是泡沫，严重的泡沫。”

“嗯，确实。”曹平生点了点头，“今年这波上涨就是投资者风险偏好导致的，当然了，还包括场内场外各种杠杆配资，这种盲目跟风根基不稳，国家一打，肯定被打回原形，只怪这几个月我都在忙部门里的事，没抽得出时间好好研究二级市场。”

王潮见此时曹平生的烟抽完了，立马就掏出一根给他点上。

“那现在行情差成这样，你们受影响大么？”曹平生接过了烟，吸了一口道。

王潮笑了，“风声鹤唳啊，昨天还跟一个做私募的朋友聊起这事儿，大家都只保留10%的仓位，就算市场反弹，也就只敢再拿1%出来玩，都是惊弓之鸟了。”

曹平生闻言嗤笑一句：“只要下坡，市场就能找一万个不看好的理由，只要下坡，新闻就全是坏消息，没有好消息！”

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